導讀
通過P2P網貸平臺與融資租賃公司的合作，更為廣泛地滿足了投資人的投資需求，滿足了多方的利益。但是，由于兩者的合作模式仍在初步探索階段，業務可能存在一定的法律風險。
21世紀宏觀研究院分析師 王海平
高速發展中的e租寶突然被查封讓融資租賃與網貸平臺的聯手再次進入公眾的視線。根據官方發布的消息，e租寶在互聯網金融業務中涉嫌違法經營活動。而這家公司是以融資租賃債權轉讓而著稱。
21世紀宏觀研究院發現，在2015年1—10月，融資租賃標的成交量占整個網貸行業比例從1.69%上升到13.81%，10個月的時間內暴增超過8倍，已經成為了網貸平臺資金投向的主要標志之一。
此前，網貸平臺的跑路現象常有發生，考察平臺能否保持持久的盈利來源，其資金流向是最主要判斷因素。根據統計，P2P網貸行業主流的融資租賃標的收益率處于12%區間，與融資租賃標的綜合收益率基本吻合，在眾多網貸平臺的標的中表現“穩健”，且在一定程度上可以解決企業的融資需求問題。
但是，由于兩者的合作模式仍在初步探索階段，業務可能存在一定的法律風險。21世紀宏觀研究院建議，未來需防范P2P網貸平臺融資租賃產品涉及資金池及自融的風險。
P2P青睞融資租賃
融資租賃是指轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃，資產的所有權最終可以轉移或不轉移。這一業務在2010年前后迎來了爆發性增長，在近幾年銀根緊縮的形勢下，有效緩解了制造業和中小企業發展的融資需求。
國務院辦公廳于2015年8月31日印發《關于加快融資租賃業發展的指導意見》，為融資租賃的發展掃清了體制機制障礙。從業務模式看，我國融資租賃企業的業務模式主要以售后回租融資、直接融租為主，售后回租融資額占比達到61.7%、直接融租融資額占比為22.4%。
據中國租賃聯盟數據，截至2015年上半年，北京、天津、上海、廣東成為了中國融資租賃業發展最好最快的地區和產業重要集聚地。涉足融資租賃的P2P網貸平臺分布情況也基本反映了北京、天津、上海、廣東四地發展融資租賃在全國相對靠前的狀況。
截至2015年10月底，全國共有50家（不完全統計）P2P網貸平臺涉足融資租賃業務，占同期全國正常運營平臺數量的1.98%，且主要集中在廣東、上海、北京網貸行業發展居前的省市，分別為15家、13家、12家。
從網貸平臺成交的融資租賃標的分析，進入統計的50家平臺中，絕大多數的平臺融資租賃業務占已有業務的比例并不高，但業務總量呈現快速上升的態勢：2015年10月融資租賃標成交量已經達到165.27億元，占同期網貸行業成交量的13.81%（總成交量1196.49億元）；2015年1-10月融資租賃標累計成交量為550.41億元，同期網貸行業累計成交量為7154.32億元，占比7.69%。
21世紀宏觀研究院發現，近幾年宏觀經濟形勢下行，融資租賃企業資金來源受制于傳統銀行貸款規模的控制和頭寸管理的因素，越來越受到限制，使得P2P資金獲得機會流向融資租賃公司已成為一個明顯趨勢，這對部分有項目、資金缺乏的融資租賃公司是一大利好，繼而有利于制造業的設備更新和中小企業的創新。
平均借款期限更長
截至2015年10月底，進入統計的平臺累計共有超過9000個融資租賃標，而從這9000多個標的綜合收益率分布看，主要介于12%—16%和8%—12%區間，占比分別達到39%和54%，累計占比達到了93%。
這表明了P2P網貸行業主流的融資租賃標的收益率處于12%區間，與融資租賃標的綜合收益率基本吻合，在眾多網貸平臺的標的中表現“穩健”。
事實上，從現有數據看，2015年1-10月網貸行業綜合收益率呈現單邊下降走勢，而融資租賃綜合收益率基本介于10.5%—12.5%之間（平均11.39%），窄幅波動，略小于網貸行業綜合收益率（13.65%），在2015年10月當月兩者相差僅為50個基點（年初相差超過300個基點）。
聯合研究發現，融資租賃標的的平均借款期限相比于網貸行業的借款期限和借款金額要更長：6—12個月借款期限標的占比數量為16%，12個月及以上的標的占比數據達到了52%，這是直接導致P2P網貸行業融資租賃標的平均借款期限相對更長的主要因素。
P2P網貸平臺與融資租賃合作模式的五大風險
21世紀宏觀研究院認為，通過P2P網貸平臺與融資租賃公司的合作，更為廣泛地滿足了投資人的投資需求，滿足了多方的利益。而融資租賃作為連接金融產業與實體產業的重要橋梁，隨著國家一大批重點支持基礎設施建設將實施，將以獨特的經營方式，成為中國經濟保持平穩增長的強力支撐，P2P網貸與融資租賃的合作將進一步深入、擴大。
然而，由于P2P網貸平臺和融資租賃的合作仍處在探索階段，因此存在以下風險：
首先，監管風險。由于P2P網貸行業的監管細則尚未出臺，P2P網貸平臺與融資租賃公司合作的具體業務形態、模式尚存在不確定的監管風險。
其次，法律風險。現有法規對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業務可能存在一定的法律風險。此外，融資租賃合同的有效性、合規性也是P2P網貸平臺與融資租賃公司合作時需要注意的法律風險。
第三，期限錯配風險。期限錯配就是將一筆長期貸款分成數筆短期貸款，風險在于若平臺缺少后續投資資金，需要平臺進行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網貸平臺融資租賃產品大部分都在6個月到1年之間。由于P2P網貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項目外，存在平臺拆分項目期限風險。
第四，違約風險，包括承租人違約及合作融資租賃公司違約。承租人違約風險包括拖欠租金、生產經營困難或破產等。在經濟下行之中，融資租賃公司違約風險也不容忽視，融資租賃與銀行貸款不同，融資租賃公司更看重租賃物使用過程中產生的收益是否足夠支付租金。由于融資租賃公司在租賃期限內擁有租賃物的所有權，所以融資租賃公司往往不需要承租人信用擔保，如承租人發生違約，租賃物變現較為困難且處理周期較長，融資租賃公司需要負責回購擔保。
此外，融資租賃公司放款流程不規范，公司員工進行違規操作等都可能產生較嚴重的逾期違約事件，對P2P網貸平臺聲譽造成較為嚴重的負面影響，例如，貸幫網與人人聚財都曾受累于前海融資租賃逾期影響。P2P網貸平臺與融資租賃公司合作時，應當加強對融資租賃公司實力的調查以及承租方支付能力審查。通過核對租賃物發票、采購合同、登記權證、付款憑證、產權轉移憑證等證明材料，對租賃物的權屬及真實性進行審核，并加強對融資租賃項目的貸后風控。
從監管角度來看，主要是防范P2P網貸平臺融資租賃產品涉及資金池及自融的風險。強調平臺信息中介定位，資金存管于銀行并且平臺資金和用戶資金分賬處理，由銀行出具存管報告，相應的審計機構出具審計報告，并將自融放入負面清單。
（注：涉及數據和圖表由網貸之家、盈燦咨詢提供，南京財經大學中國區域金融研究中心為本文寫作提供了智力支持，陳曉俊對本文亦有貢獻）
（編輯：胡欣欣，如有意見和建議請聯系：[email protected]，[email protected]）
